证监会2025年系统工作会议对市场有什么影响？
2025-01-14 09:17:15   来源：   评论：0 点击：

一、中国证监会2025年系统工作会议内容

1月13日，中国证监会召开2025年系统工作会议，总结2024年工作并部署了2025年重点工作。

• 2024年工作总结方面

• 制度建设：推动出台资本市场新国九条和1+N政策体系，通过国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，会同有关方面制定修订若干配套文件和制度规则，重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑。

• 市场维稳：全力维护资本市场平稳运行。如会同中央金融办出台推动中长期资金入市的指导意见，使权益类ETF规模突破3万亿元大关；配合央行推出2项结构性货币政策工具并推动相关操作顺利进行；众多上市公司进行回购增持再贷款，有261家披露相关信息。

• 监管执法：坚持依法从严监管，首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面大幅提高，处理多起大要案，2024年办理各类案件739件，罚没款金额超上一年两倍，且在新《证券法》实施后首批当事人承诺案件落地，部分案件进入特别代表人诉讼程序，全年有55家上市公司平稳退市。

• 上市公司治理：持续推动提升上市公司质量和投资价值。一方面会同地方政府走访大量上市公司（1622家）；另一方面通过多种措施活跃并购重组市场（披露2131单交易），而且上市公司实施分红和回购金额都创下历史新高，分别达到2.4万亿元、1476亿元。

• 服务实体经济：着力提升资本市场服务质效。出台多项政策支持新质生产力发展，如支持科技十六条、科创板八条等；办结144家企业境外首发上市备案；交易所市场债券融资达13.43万亿元且公募REITs市值创新高；发布期货市场高质量发展意见，成功上市15个期货期权品种。

• 2025年工作部署方面

• 提升监管效能：聚焦主责主业，坚持惩、防、治并举完善监管执法体制机制，补齐资本市场法治建设短板并强化科技赋能，突出依法分类监管，精准打击违法违规行为，从早小处防范，更要打击大恶重点案件。

• 投资者保护：将出台中小投资者保护政策措施文件，推动健全特别代表人诉讼、当事人承诺等制度机制，切实维护市场三公，增强投资者信任信心。

• 投融资综合改革：以深化投融资综合改革为牵引，进一步打通中长期资金入市卡点堵点。推动各类中长期资金建立长周期考核机制以提高权益投资比例，并且深化公募基金改革。

• 支持新质生产力发展：研究制定更好支持新质生产力发展的政策安排，深化科创板、创业板、北交所改革，增强制度的包容性、适应性，促进创新型企业发展以提升市场投资价值和吸引力。

• 开放发展：坚持以开放促改革，优化境外上市备案制度，拓展资本市场跨境互联互通，借鉴境外市场有益实践，增强A股市场竞争力、吸引力。

• 稳定市场态势：坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。坚决落实中央经济工作会议稳住股市要求，通过加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，并且会同央行更好发挥2项结构性货币政策工具效用，还需加强战略性力量储备和稳市机制建设，同时强化政策解读宣传，稳定市场预期。

• 深化资本市场改革

• 监管执法与投资者保护

• 强化功能服务实体经济：制定资本市场做好金融五篇大文章实施意见，抓好创投十七条、科创板八条等落地实施，发展多元化股权融资，培育耐心资本，提高产业债融资比重，加快REITs市场建设，提升金融机构服务实体经济和居民财富管理能力，打造一流投行和投资机构。

二、中国证监会工作会议对市场影响的分析

（一）稳定市场预期

本次会议强调要稳定市场预期，这对市场参与者的信心至关重要。

• 从联动监测监管方面来看，加强境内外、场内外、期现货的联动监测监管，使得市场监管更加全面和及时。这样能够在潜在风险出现的初期就进行发现和干预，避免风险的扩大化，有利于市场的稳定运行。例如之前的一些市场波动，可能就是因为在风险积累初期，监管未能全方位覆盖而导致风险爆发时影响较大。

• 在政策层面，会同中国人民银行更好发挥2项结构性货币政策工具效用，这有助于稳定资本市场的资金供应。在以往熊市或者市场资金紧张的时期，货币政策工具通过释放流动性或者引导资金流向资本市场，起到稳定市场的作用。比如之前央行进行的降准降息，部分资金就流入股市，改善市场资金紧张局面。

• 积极的政策解读和宣传引导及时回应市场关切，也能够减少因信息不通畅，投资者想当然进行恐慌性抛售或者盲目乐观投资的情况。比如以前在政策未及时解读时，一些市场传闻都会造成股市大幅波动。

（二）改善市场资金结构

深化投融资综合改革，如果中长期资金入市的卡点堵点能够被打通，各类中长期资金建立长周期考核机制，提高权益投资比例，将会引入更多长期稳定资金进入资本市场。

• 在过去，我国资本市场投资者结构一直面临短期资金占比较高的情况。如大部分散户投资期限短、交易频繁，这使得市场波动加大。一旦中长期资金大量投入，例如社保基金、养老基金等。由于这些资金投资期限长、资金规模大，他们的投资决策更多基于企业的长期价值，会促使市场从短期的炒作逐步回归到对企业基本面和长期价值的关注。

• 公募基金改革的深化，也将优化公募基金的运作，提高投资效率和风险管理能力。回顾历史，公募基金曾经出现过投资风格趋同、业绩分化明显的问题。如果改革成功，公募基金可以更好地发挥其机构投资者的专业优势进行价值挖掘，并能引导普通投资者进行理性投资。

（三）增强市场吸引力

• 制度改革方面：研究制定支持新质生产力发展的政策安排，深化科创板、创业板、北交所改革，能够为新兴产业和创新型企业提供更好的融资环境和发展机遇。早期我国中小创新企业融资困难，新三板等市场改革前对企业吸引力不足。像科创板的创立吸引了众多科技创新企业挂牌上市，如果再通过制度优化，会吸引更多创新企业，提升整个资本市场的活力和前沿性。

• 开放合作方面：优化境外上市备案制度，拓展资本市场跨境互联互通。过去我国企业境外上市流程复杂，限制了部分企业海外融资发展。走出去的同时也能引进来，借鉴境外成熟资本市场的经验、吸引外资进入，如MSCI不断提升A股权重后，大量外资流入A股市场，带来了不一样的投资理念和资金支持，增强A股市场竞争力、吸引力。

（四）提升市场法治和监管环境

完善监管执法体制机制，能有效打击违法违规行为，保护投资者合法权益。

• 从市场监管角度上看，强化科技赋能等手段使监管更加及时、精准。以前的监管在面对复杂的市场交易结构和新型的违规行为时，往往存在监管滞后的情况，例如一些利用大数据算法进行的操纵市场行为较难被发现。如今借助技术手段，能更快发现此类行为。

• 投资者保护方面，出台中小投资者保护政策措施文件、推动健全特别代表人诉讼等制度机制。历史上在中小投资者权益受到侵害时，由于诉讼成本高、证据难以搜集等原因，投资者往往难以维护自身权益。例如以前证券欺诈案件中，个体股民处于弱势地位难以索赔，如今相关制度的完善可以改变这种局面。

三、2025年中国证券市场趋势预测

（一）市场规模有望扩大

• 企业融资需求与新上市公司增加：从资本市场支持实体经济的功能角度来看，随着政策鼓励多元化股权融资，发展潜力大的新质生产力企业、新兴产业企业等会增加上市意愿。如科技型企业在政策支持下更积极寻求上市，像之前的互联网企业上市潮带动整体市场规模扩容。并且随着资本市场对外开放，境外优质企业也可能选择到A股上市，从而扩大市场规模。

• 投资端资金的增加扩大市场规模：在打通中长期资金入市卡点堵点后，如果社保基金、养老基金等中长期资金增加权益投资比例，以及公募基金改革成功吸引更多投资者资金流入，整体市场资金供给增加。根据资金 - 资产的供需关系，更多的资金追逐证券资产将推动市场规模扩大。

（二）市场风格趋于理性和长期化

• 长期资金主导价值投资：中长期资金进入市场后，它们偏好长期稳定的投资回报。参考海外成熟资本市场，如美国股市中养老金等长期资金大量投资蓝筹股并长期持有形成价值投资风格。这种资金性质将改变我国股市长期以来的炒作风气，迫使上市公司更加注重长期业绩、分红等以吸引投资者。

• 投资者预期稳定：政策强调稳定市场预期并且不断完善投资者保护制度，从投资者角度来说，会增加投资者长期持股的信心，而不是像过去一样频繁买卖追求短期差价。

（三）创新型中小市值市场发展机遇

• 制度改革支持：本次会议提出深化科创板、创业板、北交所改革支持新质生产力发展，这些板块主要以创新型中小企业为主。过去，中小市值企业在融资和发展上受政策、公众认知等限制较多。随着制度的包容性、适应性增强，这些创新型中小企业可能会迎来快速发展的机遇。

• 吸引资本投入：新兴产业、新质生产力企业往往集中在创新型中小市值公司范围内。在资本市场重视科技创新等发展方向背景下，无论是创业投资资本还是社会资金，都会倾向于流入这些创新型中小市值企业寻求高回报，从而带动这部分企业的估值上升和发展壮大。

（四）监管加强下的市场健康发展

• 上市公司治理优化：证监会在2025年工作要点中既有对上市公司推动其高质量发展的部署，如提升财务造假等线索发现能力。企业为了满足监管要求会主动完善公司治理结构、提升财务透明度等。例如以前出现的财务造假事件多是公司治理不完善、内部监督缺失的结果，如果监管有效，将促使上市公司摒弃不良行为，实现健康发展。

• 市场秩序维护：精确打击违法违规行为一方面可以减少不正当竞争类的市场操纵和违规交易行为，另一方面对于合法合规经营的企业是一种保护。回顾以往，市场操纵行为扰乱市场价格发现功能等，而强有力的监管能净化市场环境，使得市场在健康的轨道上发展。

四、过往证监会工作会议对市场的影响案例

（一）2023年证监会救市会议（7月4日证监会相关负责人接受记者采访提出10大措施）

• 部分措施及影响

• 优化交易机制：提出研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，但对市场的影响有不同预期。从券商的角度看，如果延长交易时间，直接受益于交易量增加，但涉及到结算交割等流程的调整。从投资者来看，因为增加了交易时间，部分推崇高频交易的投资者可能交易次数增加，但整体对市场活跃度的提升存在争议性影响，并未如预想的一样迅速提振市场交易热情。

• IPO、再融资节奏合理把握：尽管提出合理把握IPO、再融资节奏，但后续市场争论比较多的对IPO速度的控制问题仍未完全让市场满意。市场上一直存在对IPO速度与市场承受力关系的讨论，比如在创业板和科创板注册制改革后新股上市加速的情况下，市场资金是否被过度的新股发行分流是投资者关心的焦点，由于定义“合理”比较模糊，该措施对稳定市场投资信心方面有限。

• 降低交易成本相关措施：如降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率，降低融资融券费率等。这类措施一定程度上受到投资者欢迎，在短期对市场有一定积极影响，如刺激交易活跃度提升，但从长期看并不是根本性地扭转市场趋势的举措，因为交易成本只是投资者考虑的一个方面，市场的根本还是企业盈利情况和宏观环境等。

（二）2020年证监会系统工作会议

• 市场定调与信心鼓舞：定调了A股面临难得发展机遇。这一提法改变了市场参与者对市场整体环境的预期。2020年我国金融市场开放力度加大以及新证券法的修订等背景下，这一积极定调增加了投资者对未来市场的信心，吸引更多国内外资本关注A股市场。例如外资此时加速进入A股投资，一定程度上促进市场规模的扩大以及板块的轮动。

• 注册制改革推动：稳步推进以信息披露为核心的注册制改革，先从创业板改革并试点注册制开始。注册制改革对市场的影响深远，改变了以往的企业上市审核机制，从审批制到注册制，大大缩短了企业上市周期，提高了上市效率。一方面增加了资本市场的供给，市场中有更多的企业可供投资者选择；另一方面，对企业质量的要求通过信息披露监管进行，使市场有更多元化的企业类型，对投资者的价值判断提出更高的要求，促使市场向成熟市场方向发展。

• 上市公司治理：提高上市公司质量方面的工作部署，涉及优化退市标准，提升信息披露质量等。此举使得市场中的“僵尸企业”逐渐被清理，提升整体上市公司质量水平。例如一些ST类的不良企业如果达不到新的退市标准就得退市，改善了市场资源配置效率，减少了垃圾股炒作的现象，引导投资者回归到对优质上市公司的关注，增强市场的长期稳定性。

五、专家对中国证监会2025年系统工作会议市场影响的解读

截至2025年1月13日，未能查询到专家对此次会议的针对性解读资料。但从以往专家对证监会工作会议的解读思路来看，以下是可能的分析角度。

（一）宏观政策协同的市场稳定意义

从宏观政策协同性来看，此次会议中提到会同中国人民银行更好发挥2项结构性货币政策工具效用等。专家可能会认为这体现了货币政策与资本市场监管政策的协同。在过去金融危机等特殊时期，宏观政策协同有利于稳定整个宏观经济大盘，也稳定资本市场的总体环境。例如2008年金融危机时，货币政策的宽松和资本市场监管政策的放松在一定程度上稳定了市场信心。所以此次协同也为2025年的资本市场稳定奠定宏观政策协同的基础。

（二）对长期市场生态的塑造考量

• 投资者保护与监管方面：完善监管执法体制机制，保护投资者权益方面可能会被专家解读为对长期市场生态构建的有益步骤。专家可能会参考海外成熟资本市场发展历程，如美国设置有多种投资者保护法律法规并且监管体系完善，通过几十年形成了良性的资本生态。我国的制度建设和监管强化将有助于吸引更多长期投资者入市，减少短期投机行为影响，逐步形成良性的资本市场生态。

• 市场的制度适应性和包容性设计：深度改革制度以适应新质生产力发展。专家会意识到这是为市场可持续发展注入新动力的措施。比如早期中国创业板创立时也是通过特殊的制度设计，吸引大量的创新企业和创新资本涌入，逐渐形成了今天具有一定规模的创业板市场。所以2025年对科创板、创业板、北交所的改革同样有望为资本市场带来新鲜血液和活力，长期改变市场生态结构。

（三）从市场国际化视角的竞争力提升

优化境外上市备案制度，拓展跨境互联互通等政策。专家可能借鉴如新加坡、中国香港等国际金融中心吸引全球资本的经验，认为中国内地资本市场在走向国际化进程中通过这种方式增强竞争力。像港交所不断优化上市制度吸引内地企业和国际资本，保持其国际金融中心的地位。沪深两市在2025年通过类似的制度优化有望提高在国际资本市场的知名度、竞争力，吸引更多的国际资本，扩大市场影响力。

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